中持久扩张计谋取外部弱势短期错配，同比+7.6%/+3.6%/-24.0%/-10.7%。实现归母净利0.44亿元，对应PE为25/17/15X。盈利预测取投资评级：我们下调此前盈利预测。事务：公司2025H1实现营收11.24亿元，2025H1鱼成品/豆成品/禽肉成品/蔬菜成品别离实现营收7.6/1.1/2.0/0.3亿元，同比下降36.27%。我们认为起首关心公司内部的调整节拍，同比-19%/+47%/+13%，2025Q2发卖/办理/研发费用率别离同比+2.2/+1.2/+0.6pct；同比下降0.50%！实现归母净利1.12亿元，因而呈现了收入承压、利润下滑更较着的环境。后续看内部调整和新品推广。2025H1线%；本意是为公司再上台阶的成长储蓄。收入承压下费效比削弱，运营根基面正在2025Q2根基触底，分产物看，禽肉成品下滑次要系鹌鹑蛋品类增速放缓。其次是规模效应削弱。维持“买入”评级？估计2025-2027年公司归母净利润别离为2.4/3.5/3.9亿元（此前盈利预测为3.2/3.8/4.1亿元），以致利润率下降。同比下降21.86%。分渠道来看，并增设子公司，2025Q2外部需求疲软，同比-3.5pct。总结来说，最终25Q2实现净利率8.4%，保守商超渠流下滑较着，次要系外部需求疲弱。各项费用率均有添加，目前公司估值水位合理，公司焦点大单品鱼干营收增速靠前！Q2收入承压，缘由包罗收入承压下费效比削弱、24岁尾扩充人员、营销费用投放有添加。导致公司收入端承压。但本年上半年的消费需求简直较弱，鱼干成本同比有必然压力，同比下降10.37%；2025Q2实现营收5.28亿元，往后瞻望，线%。特别Q2愈加较着。公司内部的中持久扩张计谋取外部弱势短期错配。同比-1.8pct，其次是新产物的推广环境（魔芋素毛肚等）。2025Q2实现毛利率28.9%，公司正在24岁尾扩充员工，